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新浪財經(jīng)訊國泰君安證券2012年中期投資策略研討會5月31日-6月1日在西安舉辦，國泰君安計算機和電子行業(yè)研究員魏興耘表示：“新消費電子，我們投資邏輯會非常簡單，第一個我們看蘋果和三星，它相關的產(chǎn)品對國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)整體的帶動和影響，這一直是我們關注領域，第二個領域是在去年第四季度開始，當我們留意到中興、華為開始與運營商合作主推智能手機，這個產(chǎn)業(yè)鏈對于中低端產(chǎn)業(yè)的帶動，這是第二部分�！币韵聻檠葜v相關實錄：
大家下午好！非常高興今天有機會跟大家就行業(yè)問題進行一個交流。是這樣的，電子這個行業(yè)的話，其實應該說是市場不是很大，但確實是一直受市場非常關注的產(chǎn)業(yè)群體，那我今天其實想探討這么幾個問題。第一個是我們想對今年整個電子行業(yè)的景氣狀況有一個評價，第二個，我們是想對可選的投資區(qū)域有一個交流，最后就是落實的投資標地。
關于第一個問題，關于行業(yè)的整體狀況，現(xiàn)在我們看到一季度的數(shù)據(jù)是整個全球的半導體收入，同比預計是不到八個點的下降，環(huán)比是下降2%，設備這塊下降26%，這個數(shù)據(jù)實際上是完全吻合的。接下來判斷到第二個季度，行業(yè)景氣度正在緩慢的復蘇中，應該是第三季度開始，行業(yè)有可能同比轉(zhuǎn)為正增長，全年可能整體增幅應該是在五個點以內(nèi)，這是全年增速的預估。這樣一個判斷本身其實用四個字概括就是緩慢復蘇，之所以認為是復蘇的話，我個人基于這么幾個邏輯，第一個我們認為整個電子行業(yè)經(jīng)歷了2008年末一個大幅度下跌之后，同時經(jīng)歷了2011年末的一個二次回落之后，再一次創(chuàng)新的概率會非常低，即使是在大家剛剛看到第一組數(shù)據(jù)，雖然同意有一定幅度的下降，但是跟2008年末，就是第四季度的數(shù)據(jù)比仍然有比較高的增速，所以總體未來有復蘇，但是繼續(xù)創(chuàng)新的概率非常低。第二個我們認為從定單出貨比角度看，事實上已經(jīng)逐步回暖，從這兩個數(shù)據(jù)看，我們目前還是堅持復蘇的理念，而且從去年12月份到現(xiàn)在，整個行業(yè)，至少階段性的回報應該說已經(jīng)印證了我們的觀點。第二個我們認為外圍的區(qū)域，尤其是歐洲，還是有它的不確定性，第三點我認為是這一波，就是說我們一直關注宏觀政策的調(diào)控對行業(yè)的影響，那可以看到的是這波即使是有政策支持，但是力度應該會顯著的弱于上一波，所以總體上來講，這個復蘇是循序漸進，而且不排除短期，尤其在整體上看，上半年業(yè)績下滑的概念，這是第一個判斷。
第二個判斷，我們看投資的區(qū)域。其實從2008年末到現(xiàn)在，我們的投資主題就是新興產(chǎn)業(yè)，大家可以翻一下歷史上相關的行業(yè)報告，但是投資的具體內(nèi)容還是會有一些區(qū)別，我想講一下我們在今年，新興的含義和我們最看好的領域是不是跟往年的區(qū)別在哪里？我想先講一個大的前提，為什么2008年以來為什么看好新興產(chǎn)業(yè)，這里邊有一個大的前提，電子作為一個制造業(yè)，已經(jīng)或者說正在失去它的低成本的制造優(yōu)勢，那么這個成本包括兩個方面？第一是能源成本，第二個來講就是人工成本。所以一定要升級和轉(zhuǎn)型，那所謂的升級也就是依靠要素轉(zhuǎn)為依靠技術和創(chuàng)新投入，所以我們會很關注新興的消費電子，也就是在全球產(chǎn)業(yè)鏈當中是不是有它的一席之地，這個非常重要。第二個是很關注節(jié)能和綠色經(jīng)濟對這個產(chǎn)業(yè)帶來的影響，所以節(jié)能型、低碳綠色一直是我們很關注的領域，這是大的背景。今年以來，我們?nèi)フ勑孪M電子和節(jié)能型綠色器件的時候，可能最大的是體現(xiàn)在兩個方面。新消費電子除了關注高端，我們在今年年初也更關注的是低端的智能手機對整個產(chǎn)業(yè)的影響，后續(xù)我也會有一些展開。節(jié)能產(chǎn)業(yè)從2009年到2010年那兩年投資的主題是集中在這兩個領域，第一個是了LED，第二個是光伏，這兩個是最核心的部分，這兩年是LED，LED是持續(xù)的，但是已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。這是有一個稍微的介紹。
接下來就是新消費電子，我們投資邏輯會非常簡單，第一個我們看蘋果和三星，它相關的產(chǎn)品對國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)整體的帶動和影響，這一直是我們關注領域，第二個領域是在去年第四季度開始，當我們留意到中興、華為開始與運營商合作主推智能手機，這個產(chǎn)業(yè)鏈對于中低端產(chǎn)業(yè)的帶動，這是第二部分。第三部分我們也關注一些新的消費電子，比如說超級版，比如說智能電視，在未來的推出可能對整體產(chǎn)業(yè)鏈的影響，這里邊我想講的是整個產(chǎn)業(yè)的變化還是非常大的，包括我們在上一波主推的應該是蘋果概念的集中受益的品種，像來寶它發(fā)生了很大的變化。這實際上是跟產(chǎn)業(yè)鏈的關系或者地位的變化有很大的關系。同時我們關注到像戈爾這樣的公司，它滲透的體能在逐漸的作大，所以這也是我們關注的焦點，第二個我們可以看到，年初大家喊關注的，跟中興華為這些廠家合作的本土的，像雨順這樣的企業(yè)，他們在中興華為整個產(chǎn)業(yè)推進過程中，它受益的程度和可能成長的空間。包括今天我不知道你們有沒有看到今天這一天的反映，可能是因為兩個因素吧，我不太確定大家有沒有了解，第一個是有別廠商又拿到了定單，就是富裕出來的定單，第二個就是前期大家都知道的信息，跟因特爾的合作所對立國內(nèi)三家廠商相對應的都有所表現(xiàn)。應該說這個主題本身，實際上在后續(xù)還會發(fā)酵，但是我們可能更關注它可持續(xù)訂單的情況，這里我們特別提醒大家的是最近的一個數(shù)據(jù)提出了一個風險，就是說我們在研究策略里邊跟大家提醒的，我們擔心大家對于低端智能手機看好的預期會有落空的風險，或者說可能沒有那么好。現(xiàn)在四月份展示出來的數(shù)據(jù)，每一大家想像得那么樂觀，也就是單月的數(shù)據(jù)，不管是中興還是華為還是聯(lián)想，它們的數(shù)據(jù)比一季度平均單月數(shù)據(jù)低一些，或者四月份是淡季，但這也能讓我們引起對產(chǎn)業(yè)鏈的關注。我們認為應該說在過去幾年之中，即使是在產(chǎn)業(yè)最困難的時候，事實上智能手機一直保持了非�？斓脑鲩L，在未來不管是高端還是中低端，快速的上升應該是一個趨勢，可能有所區(qū)別的就在于哪些廠商會持續(xù)的成為行業(yè)的引領者，哪些廠商能夠跟引領者一起受益于新興消費電子的發(fā)展。
第二塊就是稀土按磁材，這里邊基本的邏輯我認為是這樣的，大家可能在去年擔心2011年相關的公司業(yè)績增長之后，2012年波動的機會，我們從大的羅列上，其實是這樣看的。如果從能效比上看，地方企業(yè)替代央企應該是趨勢，因為它們之間技術差異太大了，第二個就是我們看到了一個政策變化巨大的區(qū)別，包括今天的新興產(chǎn)業(yè)包括前一段時間國務院會議，所有的我們看到的變化還是補貼拉動需求，但不是籠統(tǒng)的補貼，只是對節(jié)能型的補貼。盡管有一些波動，但這還是大的方向，這肯定是一個集中受益的方面。因為它在大多數(shù)應用方面，除了個別方面，比如說像空調(diào)、風電可能占整個成本比較高，但是在大部分地方，它的成本占的是非常低，也就是說，客戶是可以接受的。那么從過去一年到現(xiàn)在實際的運營情況來看，也是這個樣子，也就是說實現(xiàn)了百分之百的成本，從這個角度來看，我們認為這是一個可持續(xù)的投資情況。而且即使是到了今天為止，我們目前已經(jīng)成為全球運營的大國，通過核心的廠商，它的產(chǎn)品結(jié)構的改善和技術的升級，實際上是很快能夠在高端有它的一席之地，這是我們一個基本的邏輯。 |
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